华鑫证券有限责任公司孙山山近期对老白干酒(600559)进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：改革势能向上，期待红利释放》，本报告对老白干酒给出买入评级，当前股价为27.72元。

(资料图)

老白干酒(600559)

投资要点

品牌建设多点发力，产品结构持续升级

品牌端：公司将通过名酒进名企、健康行、品鉴会、基地游等各种活动，加大品牌宣传力度；同时推动预算管理与降本增效，费用率望持续改善。产品端：公司以300元以上的次高端和高端产品1915、老白干30年、十八酒坊、甲等20、15为重点，并持续提高品牌形象；其中甲等20和15作为公司发展重点，聚焦资源投入与市场推广。另外，武陵酒以上酱产品为主，随着产能落地，增长趋势可期。

基地市场继续深入，渠道改革稳步推进

区域扩张：公司聚焦核心区域发展，省内石家庄、唐山、衡水市场为重点下沉市场，武陵酒则注重湖南省内长沙、常德市场增长，省外稳步开拓广东、福建、河南、河北4个重点市场。渠道端：目前已实现动态实时监测每日出货量，库存情况合理，甲等20等产品主动控量以保持健康价格体系。同时，公司在石家庄等市场推进股份制营销模式，与具备一定体量和资源的核心店合作推动高端产品销售。目前公司发展态势良好，改革持续向前，经营计划稳定开展。

盈利预测

预计2023-2025年EPS分别为0.83/1.11/1.42元，当前股价对应PE分别为33/25/20倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、核心产品增速不及预期、股权激励目标不及预期、省外扩张不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券孙山山研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.61%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.6亿，根据现价换算的预测PE为33.37。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为39.22。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，老白干酒（600559）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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