智通财经获悉，华泰证券发布研究报告称，5月随基数转为正常，快递行业件量增速稳健;电商快递价格博弈仍持续，价格止跌迹象尚不明朗。中期，价格战有望进一步提升行业集中度，改善快递行业的竞争格局。长期，看好电商快递通过数字化工具提高管理效率，增加自动化设备的使用进一步降本，提升盈利水平。看好具有α的龙头企业。

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▍华泰证券主要观点如下：

电商GMV保持稳健增速，电商旺季带来网购渗透率环比提升

5月，全国社会消费品零售额同比+12.7%(1-2月/3月/4月：+3.5/+10.6/+18.4%)，同比增速下滑主因基数转为正常;22-23年5月CAGR为+2.6%(1-2月/3月/4月：+5.1/+3.3/+2.6%)，与4月持平。

5月，实物商品网上零售额同比+16.9%(1-2月/3月/4月：+5.3/+10.9/+20.8%)，2年CAGR为12.5%(1-2月/3月/4月：10.1%/9.4%/10.0%)，增速表现亮眼;在社零总额中占比28.8%，环比+2.1pct，主因进入电商促销旺季，但同比-0.5pct，主因线下消费需求释放。(数据来源：商务部、国家统计局)

国内件均价持续同环比下滑，“618”期间揽派件量增速较好

5月，全国快递件量同比+18.9%(1-2月/3月/4月：同比+4.6/+22.7/+36.4%)，22-23年5月CAGR为+9.2%(1-2月/3月/4月：+11.8/+9.0/+9.6%)。5月，国内件均价同比/环比-4.6/-2.4%至5.10元(1-2月/3月/4月：同比+1.1/-1.7/-3.3%)，价格持续下降。

6月截至18日，全国快递业累计揽收/派送72.28亿/71.07亿件，同比+14.4/+21.2%，对应22-23年CAGR为+11.8/+10.9%(5月：+11.7/+12.2%)。“618”大促期间，在上年同期网购需求较旺盛带来的高基数下，快递件量仍表现出较高增速。(数据来源：国家邮政局、交通运输部)

电商快递“降价争量”持续，顺丰价格稳定

分业务看，5月同城/异地件量同比+3.1/+20.1%(4月：+12.7/+39.0%)，增速下滑主因基数正常化。国内(同城+异地)件均价同比/环比-4.6/-2.4%至5.10元，行业竞争持续压制快递价格。

分企业看，申通/圆通/韵达/顺丰件量分别同比+49.9/+15.2/+3.6/+9.0%，环比+12.2/+3.1/+5.8/+1.5%;件均价分别同比-13.3/-7.6/-2.0/-0.1%，环比-5.5/-2.0/+0.4/+2.0%。通达系中，申通获得较快的件量同环比增速，份额环比+0.6pct至13.7%;顺丰件量增速放缓主因丰网业务规模收缩，剔除丰网影响后件量同比增长14.6%。(数据来源：国家邮政局、公司公告)

投资策略：看好电商快递集中度提升，推荐优势龙头个股

5月随基数转为正常，快递行业件量增速稳健;电商快递价格博弈仍持续，价格止跌迹象尚不明朗。中期，价格战有望进一步提升行业集中度，改善快递行业的竞争格局。长期，看好电商快递通过数字化工具提高管理效率，增加自动化设备的使用进一步降本，提升盈利水平。看好具有α的龙头企业。

风险提示：

行业增速低于预期;社保冲击;价格竞争恶化。